研報掘金丨東方證券：維持常熟銀行“買入”評級，利潤增速維持高位

東方證券研報指出，利息凈收入增速環(huán)比回升，利潤增速維持高位。截至25Q3，常熟銀行營收、PPOP、歸母凈利潤增速（累計同比增速，下同）分別較25H1-1.9pct、-2.0pct和-0.7pct至8.2%、10.1%和12.8%。利潤增速維持高位，凈息差收窄顯著放緩。推測新發(fā)放貸款定價或階段性平穩(wěn)，同時在活期化趨勢延續(xù)、久期壓縮的環(huán)境下，計息負(fù)債成本率有可觀改善。9月，常熟銀行首次實施中期分紅，且分紅比例較24年全年提高5.5pct至25.27%（歸母凈利潤口徑）。參考可比公司平均估值，由于公司ROE優(yōu)勢依舊明顯，給予10%溢價，即25年0.84倍PB，對應(yīng)合理價值8.12元/股，維持“買入”評級。

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