2026年A股開年走牛，在基本面強勁的情況下，銀行板塊卻逆勢下行。
截至1月16日，申萬銀行指數(shù)（801780.SI）年內(nèi)跌近5%，在申萬一級行業(yè)中跌幅居首，板塊市值縮水超4800億元，與滬深300（漲幅2.20%）、上證指數(shù)（漲幅3.35%）走勢形成反差；其中，浦發(fā)銀行(600000)（600000.SH）跌超11%，南京銀行(601009)（601009.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）等10只個股也跌超5%。
與此同時，近日浦發(fā)銀行、中信銀行(601998)（601998.SH）等多家上市銀行披露2025年業(yè)績快報，其中，浦發(fā)銀行2025年歸母凈利潤同比增幅達10.52%，中信銀行資產(chǎn)總額突破10萬億元大關(guān)，行業(yè)經(jīng)營韌性凸顯。
作為紅利板塊的代表，銀行股的開年來走勢引發(fā)市場熱議。在股價回調(diào)過程中，部分銀行如渝農(nóng)商行（601077.SH）、南京銀行等，其董監(jiān)高與股東已開始出手增持，傳遞出對板塊價值的認可。
對于銀行板塊走弱，盤古智庫高級研究員余豐慧向時代財經(jīng)指出，此次股價獨立下行與資金配置偏好變化密切相關(guān)。一方面，隨著資本市場改革推進及新興產(chǎn)業(yè)崛起，北向資金等傾向于尋找更具成長性的投資標的；另一方面，銀行股相對較低的波動性，在當前市場環(huán)境下吸引力減弱。
不過，有市場人士向時代財經(jīng)表示，當前銀行板塊處于歷史估值低位，疊加穩(wěn)定的業(yè)績預期和高股息屬性，中長期配置價值突出。短期股價波動更多是市場風格切換帶來的階段性調(diào)整，隨著業(yè)績兌現(xiàn)和政策效果逐步顯現(xiàn)，銀行股有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙升。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
基本面向好，但板塊年內(nèi)跌近5%
從基本面來看，銀行股的業(yè)績確定性正在不斷強化，近日多家銀行披露的2025年度業(yè)績快報，更直接印證了這一趨勢。
截至1月16日，已有浦發(fā)銀行、中信銀行等上市銀行發(fā)布業(yè)績快報，整體呈現(xiàn)良好態(tài)勢。其中，浦發(fā)銀行率先搶跑披露業(yè)績，也成為行業(yè)業(yè)績回暖的重要風向標，該行2025年未經(jīng)審計的營業(yè)收入為1739.64億元，同比增長1.88%；歸母凈利潤為500.17億元，同比增幅達10.52%，同時資產(chǎn)總額突破10萬億元大關(guān)，不良貸款率降至1.26%，撥備覆蓋率提升至200.72%，核心經(jīng)營指標創(chuàng)近年最優(yōu)水平。
值得一提的是，機構(gòu)也普遍預期上市銀行業(yè)績走強。浙商證券(601878)指出，預計2025年全年上市銀行歸母凈利潤增速和營收同比增速均環(huán)比提升，主要得益于息差拖累改善和減值貢獻加大。預計全年上市銀行營業(yè)收入同比增長1.2%；歸母凈利潤同比增長1.8%。其中優(yōu)質(zhì)城商行繼續(xù)領(lǐng)跑，2025年全年營收和利潤同比增速區(qū)間落在5-10%。
政策面的暖風更讓銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。1月15日，央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，將一年期再貸款利率由1.5%降至1.25%，同步擴大工具使用范圍和額度。
國信證券認為，對銀行而言，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具降息有助于穩(wěn)定銀行凈息差預期，增強信貸投放意愿。政策利率下調(diào)直接降低銀行從央行獲取資金的成本，疊加額度擴容，將有效激發(fā)銀行對重點領(lǐng)域的信貸投放積極性。另一方面，貨幣政策工具“多元化+精準化”也強化凈息差和存款利率都已進入穩(wěn)為主階段的預期。預計2026 年凈息差降幅將大幅收斂，并且大概率是此輪凈息差下行周期尾聲，判斷銀行板塊基本面筑底會驅(qū)動優(yōu)質(zhì)個股估值溢價修復。
盡管基本面與政策面均有積極信號，但銀行股開年頹勢未改。2026年開年以來的10個交易日中，銀行板塊有7個交易日下跌，且近期出現(xiàn)放量下行跡象。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬銀行指數(shù)（801780.SI）在1月5日- 1月16日的10個交易日內(nèi)跌幅達4.88%，總市值縮水超4800億元。
個股層面分化同樣明顯，率先披露業(yè)績預喜的浦發(fā)銀行股價表現(xiàn)疲軟，2026年年內(nèi)累計跌幅超11.25%，在42家A股上市銀行中跌幅居首；1月13日披露業(yè)績快報盈喜后，1月14日股價仍下跌2.85%，與業(yè)績回暖形成強烈反差。此外，年內(nèi)南京銀行下跌8.57%，農(nóng)業(yè)銀行(601288)、華夏銀行(600015)等9家銀行跌幅均超5%。
增持頻現(xiàn)，銀行股仍具吸引力
對于銀行股股價走弱，業(yè)內(nèi)人士普遍認為短期市場風格與情緒等是主要誘因。
余豐慧向時代財經(jīng)表示，投資者可能對于未來經(jīng)濟增速放緩、利率市場化深化帶來的息差收窄壓力、金融科技對傳統(tǒng)銀行業(yè)務模式的沖擊等因素持有擔憂態(tài)度，而給予銀行股較低估值�！笆袌稣w回暖背景下，投資者更愿意將資金投向那些能夠提供更高收益潛力的領(lǐng)域，如科技、消費等板塊，從而導致銀行股未能吸引到足夠的增量資金入場。”
盡管如此，業(yè)內(nèi)對銀行股的配置價值仍持樂觀態(tài)度。
瑞銀大中華金融行業(yè)研究主管顏湄之向時代財經(jīng)指出，銀行股表現(xiàn)受資金面與基本面雙重驅(qū)動。資金面看，險資是核心推手，港股銀行股5%以上的股息率對險資吸引力顯著，而A股銀行估值偏高，股息率僅3%-4%。疊加政策指引險資加大股市投入，每年預計有超6000億險資入市，為紅利屬性的銀行股提供支撐�；久娣矫妫�2025年是銀行營收觸底轉(zhuǎn)折年，過去五年營收持續(xù)下滑，2025年前三季度部分大行營收已小幅轉(zhuǎn)正。盡管凈利息與手續(xù)費收入仍承壓，但2026年營收轉(zhuǎn)正成大概率事件，息差降幅收窄，疊加貸款增長，有望推動凈利息收入改善，此外大行注資也將提供長期支撐。
值得一提的是，在股價回調(diào)過程中，銀行董監(jiān)高與股東已開始出手增持，傳遞出對板塊價值的認可。1月12日晚，渝農(nóng)商行公告稱，部分董監(jiān)高于1月5日至7日期間以自有資金買入該行A股19.2萬股；南京銀行亦披露，大股東紫金集團及其關(guān)聯(lián)方自2025年9月以來持續(xù)增持累計達1.23億股，占總股本的1%。
“2026年險資仍會配置高股息銀行股，營收轉(zhuǎn)正成基本面核心利好，但凈利潤增長或受撥備增加制約。銀行股屬紅利避險品種，市場不確定性上升時，不管是因為地緣政治還是經(jīng)濟走弱，銀行股更易跑贏，基于該原因預計一季度因市場偏向成長風格可能跑輸�！鳖佷刂M一步向時代財經(jīng)表示。
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